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  • 穆迪:115个“一带一路”国家在全球供应链中地位上升
    发表时间:2019-02-02 来源:中物联金融委

    1月29日,国际著名债券评级机构穆迪发布报告称,在“一带一路”国家,由中国参与的新合同和直接投资均有下降,但占中国境外直接投资总额(ODI)的份额却从19%增至23%,增长主要来自对东南亚和东北亚的投资。

    穆迪指出,2014年至2018年6月,中国在“一带一路”国家参与的新合同中,价值排名前10位国家为巴基斯坦、尼日利亚、孟加拉国、埃及、马来西亚、印度尼西亚、俄罗斯、老挝、阿联酋和伊朗。从2014年开始,亚洲已经超越非洲,成为“一带一路”地区中合同价值最高的地区。

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    一、“一带一路”市场哪些行业最热门?

    以2017年为例,中国与“一带一路”国家签署的价值最高的合同分别来自能源(39%)、运输(37%)和房地产(13%)行业。

    在中国向“一带一路”国家的货物总出口中,普通机械和运输设备占比最高(42%),其次为橡胶、金属和非金属制品(23%),这是受到基建项目需求的推动。办公设备和自动数据处理仪器同比增速最高,达3.7个百分点,电气机械位居其后,为0.9个百分点。电信设备下降了2.6%,是所有行业中跌幅最大的。

    那么反过来,中国自“一带一路”国家进口什么?穆迪统计显示,中国自“一带一路”国家进口总额从2016年的5990亿美元增长至2017年的7290亿美元,增幅22%,其中大宗商品出口增幅占总增幅的60%以上。

    具体来看,普通机械及运输设备(32%)和能源(27%)在进口总量中占比最高,其次是化工品(11%)和大宗商品原料(10%),反映了“一带一路”国家作为中国能源和大宗商品供应商的重要作用。

    二、部分国家债务杠杆风险高

    “一带一路”项目的主要融资渠道是贷款,而非直接投资。据穆迪统计,2014年至2018年6月,项目融资占“一带一路”中国融资总额的67%,而直接投资(绿地投资和跨国并购)占总额的33%。穆迪认为,随着“一带一路”的合作范围扩大,高风险国家和地区对中国的风险敞口加大。

    报告显示,截至2018年11月,在穆迪调查的115个“一带一路”国家中,约75%的国家评级低于投资级别(Ba或以下)或不在穆迪评级范围内。2014年至2018年6月,中国在这些国家的直接投资以及中国参与的“一带一路”合同的总价值达5370亿美元,其中只有30%属于投资级别的国家(不含新加坡)。

    穆迪指出,超过半数的“一带一路”国家面临较高的外部脆弱性和国际收支平衡压力,54%的“一带一路”国家受外部风险的影响较大,其中56%的国家经常账户赤字高于GDP的2%。

    此外,上述115个国家中超过四分之一的国家外部杠杆较高。大约36%的国家外债/GDP比率高于75%。中国参与的“一带一路”投资和合同共有13.2%位于这些国家。欧洲新兴市场、南亚和东南亚的政府和外部杠杆逐渐上升。据穆迪估测,印度尼西亚的总体政府杠杆由2013年的24.9%升至2019年的29%,同期外部杠杆由29.2%增至34.4%。

    部分“一带一路”国家的政府及外部杠杆大幅提高。2013年至2017年,非洲的外部及政府杠杆大幅增长,即使对私营部门的国内信贷下降时也是如此。例如南非的政府和外部杠杆水平分别增加约10个百分点,达到53%和50%左右。

    三、或促进供应链从中国向东南亚转移

    根据报告,2017年“一带一路”国家自中国进口大幅增长,在总进口量中的占比从10年前的9%升至15%。穆迪认为,“一带一路”深化了中国与“一带一路”国家的贸易关系。中国不仅视“一带一路”国家为大宗商品的供应国,还将“一带一路”国家视为更加重要的出口需求市场。

    穆迪认为,“一带一路”国家对全球供应链的重要性将持续提高。2005-2016年,上述11个国家每年实际GDP增速(4.1%)高于全球平均水平(2.7%),推动了最终消费品的进口。不断提高的竞争力和制造能力促进了这些国家最终消费品(特别是高附加值货物)的出口。中间品贸易方面,“一带一路”国家在全球供应链中维持其重要作用,过去5年出口和进口均占全球贸易的29%以上。

    此外,“一带一路”可能促进供应链从中国到东南亚逐渐转移。随着中国产品向价值链中高端移动,导致中国生产成本上升,大型制造商开始将生产或装配中心迁移到越南和柬埔寨等国家。

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